澳洲降息希望渺茫！澳联储副行长泼冷水：利率或已无下调空间

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澳联储一位高级官员给再次降息的可能性泼了冷水，称“更合理”的看法是，利率可能已没有进一步下调的空间。

在悉尼的一场集会发言中，澳联储副行长Andrew Hauser表示：“仍能想象到利率会下调的情况。”

Hauser先生称，要实现降息，必须满足以下条件之一：经济闲置产能比当前数据显示的更多，或对需求增长前景持悲观态度，或认为产能压力对通胀的影响较小。

为了强调这一点，在解释了澳联储要具备降息信心所需满足的多个条件后，Hauser先生表示：“我认为，认为未来可能会降息的人，并非疯狂或偏执。”

“但目前更合理的看法或许是，人们可能会担心降息的剩余空间有多大。”

经济陷入低速增长？

澳联储不愿降息的核心原因，是担心经济在吸收更强劲需求的同时，无法避免通胀上行压力。

若情况属实，经济可能会无限期陷入低速增长通道。

这将在数十年内抑制数百万澳大利亚人的工资增长和家庭收入。

好消息是，澳联储认为，经济仍有时间摆脱困境、迎来转机，并实现高于长期平均水平的增长。

“澳大利亚会不会像上周墨尔本杯的某位骑手一样，被自身产能限制困住而无法前行？”Hauser先生在面向悉尼投资银行家和经济学家的集会中问道。

“还是说，澳大利亚能通过提高生产率和加大新产能投资，找到摆脱困境的方法？”

“如果能做到，我们就能迎来经济快速增长。”他说。

Hauser先生用通俗的语言解释道，若澳大利亚能提高生产率，经济产能就会扩大，从而在不推高通胀的前提下，承受更大的需求。

通胀温和但隐患仍在

官方发布的第三季度通胀数据显示，经济中部分商品价格再度上涨。

能源成本被认为是推手之一。

这让经济学家们确信，澳联储会在11月的会议上维持利率不变。

但澳联储今日重申，并不担心中期通胀前景。

“2024年底至2025年通胀进一步下降，让我们更有信心，中期内通胀将持续回归目标水平。”Hauser先生说。

问题在于，除非生产率提升（澳联储的通胀模型默认生产率会提升），否则经济需求增加会推高通胀。

Hauser先生表示，原因在于当前经济正处于或接近满负荷运转状态。

“过去40年，多数国内生产总值增长复苏期开始时，经济都存在一定闲置产能，即‘产出负缺口’，因为此前的经济放缓导致总需求低于经济潜在产出估算值。”他说。

他直白地指出，经济增长阶段需要一定程度的闲置产能。

“经济复苏时，这种缓冲通常能让经济活动和就业在一段时间内实现高于趋势的增长，因为需求会逐步回升至潜在产出水平，且不会引发过高通胀压力。”Hauser先生说。

当前澳大利亚经济显然缺乏这种缓冲，因此若经济加速增长，通胀也会随之攀升。

问题亟待解决

更糟糕的是，澳联储表示，在众人期待的经济增长阶段开启之际，澳大利亚经济可能已处于产能过剩状态。

“此次情况不同以往。”Hauser先生说。

“我们的核心估算显示，去年国内生产总值增长开始回升时，需求略高于潜在产出，这是至少自20世纪80年代初以来，经济复苏面临的最紧张背景。”

Hauser先生认为，问题源于“2021-2022年需求快速增长的累积效应、近年来刻意谨慎的货币政策策略，以及重要的一点是供给增长疲软”。

经济关键转折点

Hauser先生指出，“当前经济产能可能比估算值更高”，这种情况是存在的。

若果真如此，“未来某个时候可能需要进一步放宽政策”，这无疑会受到数百万抵押贷款借款人的欢迎。

但这位副行长提出的第二种情景，聚焦于一种担忧：“经济可能会被自身产能限制困住，就像赛马被赛道围栏挡住，无法奋力向前一样。”

“从这个角度看，需求增长可能已没有多少进一步提升的空间，否则就会加剧通胀压力，因此进一步放宽政策的空间也可能非常有限。”

在这种情况下，数百万家庭会难以实现收入增长，因为经济任何扩张都会导致通胀高企。

但澳联储希望提醒政策制定者，澳大利亚具备成为世界领先发达经济体的条件，“拥有丰富的传统和新型矿产资源”。

Hauser先生表示，澳大利亚拥有世界级大学和人力资本，在亚太地区占据优越地理位置，国内储蓄池庞大，人均中位财富位居世界第二，银行体系稳健，政治和经济制度成熟可靠，且长期以来对外国资本和劳动力持开放态度。

“如果这些都不能体现‘投资潜力’，那我真不知道还有什么能体现。”他说。

“抓住这个机会，我们就能真正迎来经济腾飞。”

房地产与生产率的博弈

分析师表示，澳大利亚人均中位财富水平高、银行体系稳健，再加上外国资本和劳动力的注入，这些因素共同推动房价创下历史新高。

经济学家称，这反过来又导致投资从生产率潜力更高的领域，流向了房地产市场。

“在一定程度上确实如此。”RSM Australia经济学家Devika Shivadekar说。

“房地产需求旺盛意味着对劳动力的持续需求。”

“建筑行业技能要求相对较低，多数年轻人自然会倾向于从事建筑工作——高中毕业后就能轻松入职，而不是去培养能支撑其他行业发展的技术技能。”

其他经济学家表示，房价高企还通过间接方式抑制了澳大利亚的经济产能。

“房地产行业生产率增长疲软，也影响了（澳大利亚的）供给能力。”AMP副首席经济学家Diana Mousina说。

“两者联系十分紧密。”

“我还认为，我们的税收制度和移民制度导致了当前的房地产问题。”

与此同时，Betashares首席经济学家David Bassanese表示，对股票投资者的激励机制，也应对澳大利亚生产率疲软承担部分责任。

“我认为，对股息和股息抵免的过度追捧，可能影响了生产率，因为这会鼓励企业派发股息，而非将资金再投资以实现增长。”他说。

澳联储认为，企业将资金再投资以实现增长，正是支撑澳大利亚经济生产率的关键支柱。

编译：Renee

原文链接：

https://www.abc.net.au/news/2025-11-10/rba-warns-economic-growth-could-stay-in-slow-lane-rates/105989680