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看了胖东来“爆改”,零售巨头羡慕了!花近63亿元“抄底”永辉超市股权,自己市值却蒸发百亿港元

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看了胖东来“爆改”,零售巨头羡慕了!花近63亿元“抄底”永辉超市股权,自己市值却蒸发百亿港元

每日经济新闻 每日经济新闻 9天前 08:14


创立11年、上市4年后,名创优品的首笔收购“落子”永辉超市,29.4%股权作价近63亿元。9月23日晚间消息发布后,名创优品(NYSE:MNSO)美股当晚开盘跌超17%,截至收盘时跌幅16.65%。


图片来源:东方财富网页截图


9月24日,永辉超市(SH601933,股价2.48元,总市值225.1亿元)开盘涨停,而名创优品(HK09896,股价25.05港元,市值315.5亿港元)港股一度跌超30%,截至当天收盘股价跌23.86%,报25.05港元/股,市值达311亿元,一天之内市值蒸发103亿元。


《每日经济新闻》记者注意到,这是名创优品自创立家居零售品牌“名创优品”、内部孵化潮玩品牌TOP TOY之后,第一次外延式的资本运作。


风水轮流转,曾经被视为“十元店”的名创优品靠IP战略成为零售行业黑马,曾经的新零售“资优生”永辉超市近年则出现亏损,在收购消息公布前,名创优品市值(港股市值超410亿港元)约是永辉超市(超200亿元人民币)的1.8倍。


24日的股价表现,是否说明市场不太看好这次投资?在9月23日晚的电话会上,有投资者问,出海多年的名创优品为何不看看海外的投资机会,而要回到国内投资实体零售。名创优品集团创始人、董事会主席兼首席执行官叶国富回应:“我在全球跑,目前也没找到一个比永辉让我更心动的、优质的资产,永辉现在的价格也是最低点⋯⋯我希望大家给点耐心,请大家相信我的眼光。别的地方我可能会做错,但在零售这一块我绝对不会做错的。”


叶国富称,他长期看好胖东来模式,而胖东来决定调改永辉超市并取得较好成果后,他十分兴奋。他看中的是“胖东来模式+永辉超市的全国渠道”,未来永辉超市能在渠道升级、供应链自建方面与名创优品产生协同。


名创优品门店 图片来源:每经记者 王帆 摄


“老大哥”被“后起之秀”收购


名创优品这次收购,是零售圈的“后起之秀”对“老大哥”的股权收购。


从市场地位来看,名创优品创立于2013年,永辉超市创立于2001年,前者历史比后者短了12年;从规模上看,名创优品2023年(自然年度,非财年)不到150亿元的收入(即2023财年上半年加2022财年下半年)也远低于永辉超市同期的786亿元,不过,前者近年盈利,后者亏损。而从门店网络来看,名创优品的小门店和加盟模式扩张速度明显更快。截至今年6月末,名创优品在内地有门店4115家,永辉超市目前则超过800家。


因此,这次收购才让人倍感唏嘘。作为中国“生鲜第一股”,永辉超市曾是中国最具前景的连锁超市。


在永辉超市成立之初,国内已经被国际连锁商超品牌沃尔玛、家乐福“跑马圈地”,如果永辉超市和这些品牌定位相似,很难有一战之力。福建创始人张轩宁、张轩松兄弟一开始就把重心放在了“难啃的硬骨头”——生鲜领域上,并走出了一条差异化发展道路。首家开业的永辉超市,其生鲜区域就占据了60%左右的面积。


凭借源地直采的经营策略,永辉超市很快就从各大巨头的夹缝中突围而出,2010年成功登陆上交所。2015年、2017年,京东、腾讯方面相继投资永辉超市,2018年永辉超市市值一度突破千亿元,连锁超市数量也在2020年超过千家。


在新零售时代,永辉超市却掉队了。由于线上购物、社区团购、同城配送等业态的竞争,永辉超市近年来日子并不好过。2021年至2023年,永辉超市扣非后净利润分别为-38.33亿元、-25.65亿元和-19.76亿元,3年累计亏损约83.75亿元。



永辉超市官网显示,截至9月23日,公司的门店数量为838家,已不再上千。截至9月24日,永辉超市的市值也降至225亿元,与当时的千亿元市值不可同日而语。


如今,名创优品以63亿元收购永辉超市29.4%股权,每股价格为2.35元,买在了低点位置。但是,这笔“抄底”交易买来的毕竟是亏损资产,这让部分名创优品的投资者想不通。叶国富在当晚的电话会上表示,请投资人相信自己的眼光。“很多人都看不懂,这才是我的机会。”他说。


“我想提醒大家,永辉超市是中国企业500强,同时也是连续几年位居中国销售规模排名榜第二的连锁超市集团。从2007年至2020年,永辉超市的净利润年复合增长率是22%。在长达14年的时间里,保持着快速、优异的复合增长。”名创优品首席财务官张靖京在9月23日晚间的电话会上表示。


张靖京还介绍:“近3年,我们看到永辉超市在采取各种措施减少亏损,业务也逐渐平稳。它是亏了3年,但这么大规模的超市,它具备扎实的盈利条件。”


名创优品将成为永辉超市第一大股东,但张靖京对此表示:“但我们预计不会控制董事会,因此,我们不会作为永辉超市的控股股东、实控人,也不会合并财务报表。”


图片来源:每日经济新闻 资料图


“我在想如果这店是我的该多好”


再来看名创优品,一路成长虽伴随着争议,但确实是零售圈“黑马”。


名创优品的“三高三低”原则在业界广为人知,即“高颜值、高品质、高频率,低成本、低毛利、低价格”,打造极致性价比。另一方面,名创优品已与迪士尼、三丽鸥、宝可梦等全球近100个知名品牌、IP合作,打开了新零售“兴趣消费”的天花板。


如今,年营业额超过百亿元的名创优品,在零售业的确是不可忽视的存在,也给传统零售行业带来切实的触动。对于此次出手永辉超市的原因,叶国富首先谈到了胖东来。


“今年7月30日我到了河南郑州,看了胖东来帮永辉调改的第一家店。我下午4点钟去,人非常多。第二天下午又来,我看人还是很多。两个工作日下午人流旺盛,我在想,如果这个店是我的该多好。”叶国富在9月23日晚间的电话会上表示,他一直在观察胖东来的模式能不能走出许昌,它能不能带领中国零售业走向一个新的天地。


“后面,胖东来调改了第二家永辉超市,我8月份又去了一次,生意一样很火,让我感触很深,我觉得这是一个巨大的机会。”叶国富说,于是他就敲定了这笔投资。


叶国富认为,中国的线下超市正面临着20年一遇的结构性机会。叶国富分析说:“传统超市的衰落原因有电商的竞争,但更重要的是自身原因。仔细研究线下超市,会发现他们过去做的都是‘二房东’。你把产品拿来卖,我扣几个点,卖得好不好跟我没关系,渐渐远离了消费者的真实需求。”


“全球零售的终极未来只有两条路——低价零售、特色零售,名创优品、山姆、Costco都属于后者。”他称自己一直是Costco的推崇者,但这两年他发现在中国有比Costco、山姆更优秀的模式,那就是胖东来模式。


“我太太逛山姆,(超市里)它那个紫薯很好,但我太太拿起来又放回去。为什么?山姆的分量太大,如果我家小孩不在,一星期都吃不完。”叶国富说道,相比而言,胖东来更重视顾客体验,更尊重员工,更适合中国家庭,而且没有会员制。


“永辉正在进行调改的胖东来模式让我无比激动,我们也从调改数据看到了变化。几家店调改成功,充分说明了胖东来模式可以复制给全国,可以复制给永辉。”叶国富把现在的永辉称为“胖东来版的永辉”。他还相信:“永辉这个机制很好,沿着这条路走下去,业务将会在未来几年脱胎换骨,一定会为中国零售业创造一个新标杆。”


不能只做第三方产品的“二房东”


叶国富之所以看好永辉超市,很大程度是看中了带有胖东来“影子”的永辉超市,以及胖东来不具有、而永辉超市十分擅长的全国渠道能力。中国消费者期待的胖东来走出河南、全国复制,未来可能由名创优品收购后的永辉超市来实现了。


只是,胖东来虽能帮永辉超市调改5家店,但它能改造850家吗?


“我看已经有5家店调改都非常成功,而且胖东来未来还是会支持永辉,手把手教它调改。零售不是搞高科技,没那么复杂,永辉的学习能力也很强。我认为永辉一定会加快调整所有的业务模型,快速扭转局面。”叶国富说道。


在叶国富看来,名创优品与永辉超市的联姻是双向成就。一方面,永辉超市的全国渠道优势,能帮助名创优品把店开到更好的位置;另一方面,名创优品的自有品牌供应链能力,能够帮助永辉超市建设差异化的自有产品结构,不再像是第三方产品的“二房东”。


“在全国前1000名的商场中,名创优品的有效覆盖率还不够高,而永辉超市在全国占据了很多很好的位置。随着永辉调改成功,它必将成为商业地产吸引客流的最重要品牌,名创优品可以借助这一优势来快速升级我们的渠道。”叶国富相信。


“我们看到两家郑州永辉店,(从)门口出来后的第一个店都是名创优品。而且因为这两家永辉(调改后)开业,附近的名创优品业绩大幅提升。名创优品可以借助永辉的优势来升级渠道,和永辉一起拿店,在更多商业地产中获得同等业态中最好的位置、最好的租金条件。”他表示。


叶国富(资料图) 图片来源:每经记者 王帆 摄


在供应链协同上,叶国富认为:“永辉超市过去两年的收入结构中,大约有四分之一销售来自(名创优品擅长的)生活用品,大多数是第三方品牌,自有品牌在总销售额中只占个位数。名创优品在自有品牌家居生活用品方面深耕十余年,积累了丰富的供应链资源。入股后,我们将利用自有品牌的优势,协助永辉团队开发更好的自主品牌产品,更好地服务消费者。”名创优品希望和永辉超市联手后,打造出“中国版山姆会员店”。


连锁经营产业专家、和弘咨询总经理文志宏告诉《每日经济新闻》记者:“这几年,大型零售商超要抵抗电商冲击,很重要的一点就是要体现商品的差异化,即自有品牌的商品。从这个逻辑来看,就不难理解为什么名创优品要投资永辉超市,它试图把这种能力复制给永辉超市。”


不过,文志宏也提醒:“虽然都是零售业,但二者业态不一样。名创优品是日用小商品,是小门店业态,这和永辉大型超市业态的商品结构相差还是非常明显的,对供应链能力的要求(上)差异也非常明显。所以对名创优品而言,能否实现其核心DNA的跨业态复制和迁移,是一个非常具有挑战性的事情。”

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