澳洲资本利得税改革，颠覆澳交所三十年投资生态！

去年，Stockspot 平台投资者共计赎回 3700 万澳元股票资产，用作购房首付。新版资本利得税规则，将让这类 “炒股攒首付” 的理财置业策略变得举步维艰。

配图：新一代投资者借助小额理财应用、线上交易平台及智能投顾入局投资市场。

历经三十载发展，澳洲逐步培育出全球顶尖的大众投资文化。

根据澳交所最新发布的《澳洲投资者调查报告》，2023 年，除去自住房与养老金之外，全澳共有 770 万人持有场内投资产品，占成年人口比重约 38%，较上世纪 90 年代中期的投资参与率近乎翻倍。除美国与加拿大外，全球几乎没有其他国家能达到如此高的民众直接入市比例。这是澳洲值得引以为傲的成就。

上世纪 90 年代，普通散户纷纷参与澳洲电信、CSL、澳交所等大型企业的新股发行，大众投资市场由此不断发展。如今，新一代投资者依托小额理财 APP、线上交易平台与智能投顾工具相继入场。

以往从未接触投资的普通人，开始分批投入 5 澳元、50 澳元乃至 500 澳元，购买交易所交易基金、多元投资组合及海外市场标的。

配图：1997 年澳洲电信启动上市宣传，时任澳洲电信首席执行官 Frank Blount 与财政部长 John Fahey 在墨尔本君悦酒店，使用公用电话推广本次 IPO。

我们在 Stockspot 平台对此深有体会。平台现有 2 万名客户，其中超过 35% 是投资新手，涵盖教师、护士、学生、技术工人等群体。在薪资增速难以追上生活成本的大环境下，他们希望通过投资逐步实现财务独立。

平台许多客户投资都是为了实现人生重要目标，首要目标便是购置人生首套房。仅去年一年，平台客户就累计赎回 3700 万澳元资金用于购房。按照常规 20% 的首付比例计算，这些投资者依靠长期理财积累的资金，合计购置了价值约 1.8 亿澳元的房产。

正因如此，政府此次拟推行的资本利得税改革，在我看来是一项严重的决策失误。

支持改革的观点认为，新政旨在维护公平。诚然，富裕群体手握更多资产，从投资增值中获得的绝对收益自然更高。但这场讨论忽略了一个更为关键的问题：此番改革或将直接打消普通民众投身投资的念头。

不少澳洲年轻人也坦言，如今一众支持税改的政策制定者、行业评论员及业内人士，自身财富都是在现行税制下积累而来。在年轻人眼中，这并非追求公平，而是当他们终于迎来入场机会时，通往未来的大门却被骤然关闭。

本次改革的一大核心争议点，是拟将资本利得最低税率设定为 30%。

按照现行制度，资本利得可享受 50% 的资本利得税减免，最终按照投资者个人边际税率计税。这意味着低收入人群初次投资时，实际税负天然更低，高收入群体则承担更高税费。这套累进税制，能让学生、兼职从业者、投资新人循序渐进积累财富，不必在储蓄微薄的阶段就承受高额税负。

而新提案彻底推翻了原有规则。即便个人收入微薄，投资收益也必须按照 30% 的最低税率缴税，这会极大打击新手搭建个人投资组合的积极性。当下本应大力普及金融知识、倡导长期投资，新政却反而让民众觉得市场规则对普通人并不友好。

配图：财政部长吉姆・查尔默斯提出的方案，不允许用实际亏损抵扣资本收益。图片来源：盖蒂图片社

政府的测算模型也明显低估了新政的冲击，其假设澳洲股市年均资产增值率不足 5%。但如今投资者普遍配置海外交易所交易基金、美股科技股、黄金等资产，这类标的长期增值幅度远高于该数值。在新的指数化计税规则下，资产涨幅越高，投资者的实际税负就越重。

而上周曝出的新规细节，更是引发轩然大波：新政仅允许名义亏损抵扣投资收益，实际亏损则无法抵扣。具体而言，若投资组合内部分标的大幅盈利、部分标的小幅亏损，投资者将面临大幅走高的实际税率。

一旦投资者意识到实际亏损无法正常抵减收益，高风险投资的吸引力将一落千丈。市场资金会持续流向全品类分散型基金与大型成熟企业，而小盘股、矿产勘探、生物科技等依赖高风险资本的领域，则会遭遇资金外流。

长期以来，澳洲资本市场一直是矿产勘探、生物科技及新兴企业发展的重要资金来源。这类行业的发展逻辑本就是：多数投资项目最终失败，仅有少数项目收获巨额回报，而这需要投资者愿意承担相应风险。

如今澳洲诸多头部上市企业，在发展初期都充满不确定性与风险。福蒂斯丘金属集团、Afterpay、Pro Medicus 等企业，当初正是依靠场内投资者的支持 —— 他们不惧市场波动与投资失利的可能，着眼于长期高额回报。而本次税改，恰恰扼杀了这种长期风险投资行为。

越来越多澳洲民众会认为，投资收益已不足以覆盖潜在风险，大众投资参与率或将出现数十年来的首次下滑。

无论从经济层面还是社会文化层面，这都将是一场悲剧。

投资的意义，从来不止于赚取收益。它让普通澳洲民众产生经济归属感，培养耐心、自律与长远思维。没有家族财富加持的普通人，也能依靠投资慢慢实现财务独立，不必一味依赖政府福利。

过去三十年，澳洲教会了数百万普通人如何参与投资。而这套资本利得税改革，却在劝退下一代投资者。