金价历史性崩盘，黄金牛市结束了吗？

1月30日，黄金价格突现历史性崩盘，当日暴跌超过9%，创下40年来最大单日跌幅。黄金价格为什么会突然暴跌？这是否意味着，长达两年多的黄金大牛市就此结束了？

黄金价格之所以如此暴跌，最直接的原因还是近期上涨过快。2026年以来，国际金价从4300多美元最高涨到5600多美元，不到一个月时间就暴涨了30%。尤其在1月28日，单日涨幅就接近7%，这已经完全是非理性上涨。在短期暴涨之后，暴跌几乎就成为必然，只是等待一个合适的时间。

2026年1月黄金白银价格走势（红线：现货黄金；蓝线：现货白银），可见1月31日的断崖式下跌

这个时间窗口并没有等待太久。两天之后，特朗普公布了新的美联储主席候选人凯文·沃什，由于凯文·沃什被普遍视为鹰派人物，这份出人意料的提名，成为绞杀黄金和白银的导火索，黄金价格暴跌超过9%，白银价格更是暴跌近30%。

为什么美联储主席人选的名单，会对黄金和白银市场形成如此巨大的杀伤力呢？原因在于，市场担心特朗普对于弱势美元的偏好开始发生了重大转折，一旦特朗普开始拥抱强势美元，黄金牛市的逻辑有可能就此崩塌。这正是黄金史诗级暴跌的深层次原因所在。

《对手》剧照

特朗普提名的美联储主席候选人凯文·沃什，以前曾经担任过美联储理事，任职期间以鹰派立场著称，对于降息态度非常谨慎，而且一直强调美联储的独立性。众所周知，特朗普一直希望美联储能够大幅降息，对现任主席鲍威尔极为不满。鲍威尔作为美联储主席的任期将在今年5月份结束，市场普遍预计特朗普会选择一位更加听话，而且更愿意降息的人来担任新主席。所以，当特朗普提名一位著名的鹰派人物担任美联储主席之后，完全出乎市场预料。

当然，仅仅是一个美联储主席的提名，还不足以酿成黄金史诗级的惨祸，市场真正担心的是，特朗普对美联储主席的选择，可能透露出一个重要的信号，那就是特朗普对于美元的态度开始发生变化，对于弱势美元的偏好下降，甚至反而开始追求强势美元。

凯文·沃什（图源：央视新闻）

这一轮黄金超级大牛市，核心驱动力就是美元贬值，尤其是特朗普上任之后，市场预计美元会持续贬值，黄金更是加速上涨。

在特朗普政府看来，美国面临的很多问题，比如制造业空心化、贫富差距越来越大等等，根源就在于美元过于强势。特朗普政府认为，美元高估导致美国的贸易逆差越来越大，同时，也使得美元购买力过强，美国人大量购买其他国家的产品，美国自己的制造业就越来越衰落。美国制造业衰落之后，大量工厂关闭，就业机会流失，形成了越来越多的工业锈带，美国的贫富分化也就越来越严重。所以，在特朗普政府看来，只要解决了美元高估的问题，美国的很多经济和社会问题就能迎刃而解。

去年年初特朗普上任以来，美元就开始一路下跌，美元指数从110下跌到95左右，一年之内下跌超过13%，尤其是近期更是加速下跌，创下4年来的新低。最近，特朗普被问到美元是否过度贬值，特朗普的回应是美元的价值“很好（Great）”。特朗普的表态，被外界视为美国仍在持续追求弱势美元，成为黄金近期暴涨的催化剂。

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但是，几天之后，特朗普意外公布了一位鹰派的美联储主席，考虑到特朗普一向善变的特点，市场开始担心特朗普对于美元的态度开始变化，不再追求弱势美元，所以，黄金的估值体系瞬间崩塌。

除了特朗普之外，美国财政部长贝森特也在近期公开表示，“美国始终奉行强势美元政策”。那么，美国真的会从弱势美元转为强势美元吗？这将在很大程度上决定黄金未来的走势。

特朗普政府对于美国经济的优先考虑项，决定了是选择弱势美元还是强势美元。

按照特朗普政府最初的设想，美元贬值可以减少美国的贸易逆差，甚至让美国制造业复兴，如果这仍是特朗普政府当前首要目标，那么，美国政府就会继续让美元贬值。

图源：央视财经报道截图

但是，美元贬值也会给美国经济带来很多负面冲击，除了增加美国的通胀压力，对于美国经济更大冲击在于，这可能会摧毁美国多年以来的经济增长模式，甚至有可能酿成债务危机。

多年以来，由于美元在全球信用极高，美国可以用很低的利率在全球融资。但是随着美元地位下降，在持续大幅贬值之后，美国国债的收益率快速上升。最近几年，美国的十年期国债收益率从不到1%上升到5%左右，这意味着美国国债必须支付更高的利率才能吸引到全球投资者，这将给美国带来巨大的利息负担。目前，美国利息的支出已经成为联邦政府最重要的开支之一，未来如果继续提高，利息开支将成为美国财政的沉重负担，甚至可能会诱发债务危机乃至经济危机。

在美元持续贬值，创下4年新低之后，对于特朗普政府而言，当前对于美元的态度可能来到了十字路口，到底是选择弱势美元还是强势美元？

图源：央视财经报道截图

当特朗普公开美联储主席人选之后，市场对此的解读是，特朗普对于弱势美元的态度可能开始转向，即使不会马上转入强势美元，但至少对于弱势美元的追求可能也会有所降温。

对于黄金而言，这是否意味着牛市已经终结呢？

考虑到黄金已经累计了巨大涨幅，两年多时间从1000多美元涨到5000多美元，加上特朗普政府对于美元态度的不确定性上升，短期之内黄金仍具有较大风险。

不过从更长期来看，也并不意味着黄金的牛市已经彻底结束。这一轮黄金大牛市，主要在于美元的地位下降，而美元地位下降，一方面来自特朗普政府自身对于弱势美元的偏好，同时也是因为国际社会对于美元的不信任，后者已经成为历史性大趋势，这将对黄金形成长期支撑。最近几年，国际上开始兴起“去美元”的浪潮，全球央行开始持续减持美元资产，在这样的大背景下，黄金成为替代美元资产的首选。

《追风者》剧照

尤其在特朗普上任之后，“二战”之后形成的全球格局被彻底改写，在这种历史性的全球乱世格局下，乱世买黄金的价值还会长期存在。只不过，黄金的长期价值，将不可避免会伴随剧烈的短期波动，尤其在泡沫过大之后，史诗级暴跌就可能随时到来。