
“亚洲的希腊”?澳洲经济表面繁荣下的深层危机

自4月9日特朗普总统政策转向以来,市场情绪已明显转向“风险偏好”模式。
尽管同期公布的数据显示美国经济在2025年第一季度出现萎缩,暗示经济可能正在步入温和衰退,但市场依然选择上涨。
如果生活是完美剧本,理想操作应该是在4月9日前保持高度防御,然后自那天起迅速加仓。
特朗普正在跳一支复杂的双人舞:一方面向市场释放“友好”信号稳定情绪,另一方面却在推动重构全球经济秩序,意图将全球划分为两个基于不同政治与意识形态体系的贸易集团。
Trump has been trying to execute an awkward dance, mixing friendly messages with an attempt to reorganise the world economy. David Rowe
与此同时,特朗普还计划每年削减1万亿美元的公共开支,同时在未来10年内实施总额达8.1万亿美元的减税。这些操作势必带来极端市场波动,而这正是我们自去年大选以来不断看到的情景。
在这种背景下,美国出现衰退几乎是不可避免的。政府若进一步裁撤15%的公务体系,公共需求将遭重创;全球供应链中断将推高原材料价格,通胀短期内势必飙升。部分企业将倒闭,另一些企业将面临盈利大幅下调,未来6到12个月的经济数据料将异常惨淡。
但“每个失败者背后总有一个赢家”。美国本土制造业有望迎来复兴,进而带动投资、就业、收入与经济增长,甚至可能成为一场生产力奇迹。
在当下,金融市场对任何“妥协”的迹象都会做出积极反应。但唯一不变的,就是“持续的不确定性”,这也意味着风险溢价将保持高位。
澳洲:再次被“黄金彩虹”砸中
澳大利亚再次幸运地处在全球风暴的避风港。强劲的人口增长和政府不间断的财政支出持续支撑经济;资源出口收益为联邦财政带来巨额盈余,使得政府在全球范围内的债务水平相对温和。
这让政客们得以“挥霍”纳税人金钱而无需短期代价,选民在缺乏长期财政责任意识下,也乐于接受这类“糖果”。
贸易战反而带来“输入性通缩”——全球制造商会将过剩产能商品倾销至澳洲,反而有助于抑制通胀,为澳洲央行(RBA)留出更多降息空间。
与此同时,中国对澳资源的需求仍然旺盛,因其在被西方边缘化的过程中,需要继续刺激本国经济。
短期来看,一切都“看起来不错”;但从长期来看,澳大利亚“生产力危机”正日益严重。过去25年里,澳洲“全要素生产率”(TFP)增长在发达国家中几乎垫底,几无进步。
昔日的创业与创新浪潮早已消退,如今的澳洲只是靠“人口红利、资源出口和预支未来的债务”维持表面繁荣,难以孕育出下一个Murdoch、Pratt或Triguboff。
澳洲正逐渐成为“亚洲的希腊”:
一个安全、友好、适合旅游的海滨度假村,是印太富裕阶层的游乐场。
通胀缓解,利率下行已成定局
本周公布的通胀数据强化了市场对5月再次降息的预期,届时现金利率可能从4.10%降至3.85%。根据期货市场定价,RBA将在2025年全年累计降息110个基点,到12月降至3.0%。
这将直接利好住房市场。按揭利率自2024年7月高点6.35%下降至年底可能的5%,将显著提升购房者贷款能力——大约能多贷出11%的金额。
根据CoreLogic的数据,悉尼和墨尔本的房价已在2月止跌,并在下旬开始反弹,至今已较年初低点上涨约1%。未来12个月内,若利率持续下调,房价可能再涨9-10%。
虽然RBA在2月首次降息后试图传达“仅此一次”的立场,但这一说法已经站不住脚。尤其是在大选临近之际,央行希望避免成为选举焦点。
预计RBA将在5月进一步调整措辞,强调需将利率“正常化”至所谓的“中性水平”。
对于当前举步维艰的建筑商和开发商来说,这无疑是一大好消息。
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