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澳洲,充满变数!

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澳洲,充满变数!

澳洲财经见闻 澳洲财经见闻 15天前 12:57

前言


在全球经济风云变幻之际,澳大利亚央行(RBA)正站在一个关键十字路口。



最新发布的11月会议纪要揭示了其政策制定背后的复杂考量:一边是居高不下的核心通胀,一边是强劲但脆弱的就业市场。


在如何应对这些挑战的抉择中,澳大利亚央行展现了前所未有的谨慎和灵活性。


现今的政策


自疫情以来,澳大利亚央行将现金利率从历史低点0.1%迅速上调至4.35%,创下13年来的新高。


这一政策的初衷是遏制快速飙升的通胀,同时为经济降温。


然而,尽管第三季度总体通胀率因政府能源补贴有所回落,核心通胀却仍然顽固地保持在3.5%,远超央行设定的2%-3%目标区间。


与此同时,就业市场却显得格外强劲,失业率仅为4.1%,接近历史低位。


然而,这一表面的繁荣背后,却暗藏家庭负债居高不下、消费者支出疲软的隐忧。


这种“表里不一”的经济现状让人不禁发问:澳大利亚央行接下来究竟该做什么?


未来充满变数


在会议纪要中,央行详细探讨了三种未来可能的政策路径——降息、加息或保持现状。


这三种选择的背后,映射出的是复杂的经济变量和对未来走向的深刻不确定性。


1、降息:救市的最后一张王牌?


若消费者支出持续不振、劳动力市场突现疲态,或通胀压力迅速减退,降息将成为一项潜在的策略。


然而,中央银行亦明确指出,在未观察到连续数个季度通胀稳定下降之前,轻率降息可能引发更多风险。


尽管如此,多数经济学者仍预测二月份将实施降息。


笔者过去认为今年12月澳洲央行就会进行第一次降息,但是从目前米歇尔·布洛克最近的发言来看,今年降息的概率已经无限趋近于0。


2、加息:更严厉的手段是否不可避免?


倘若消费复苏速度超出预期,或经济供给能力因生产率未见提升而受限,中央银行可能不得不采取更为严格的货币政策。


在此情形下,持续上调利率将成为抑制潜在风险的必要措施。



笔者认为短期之内不会再进行加息,但是如果拉长周期来观察,澳洲央行的利率政策突破目前的4.35%也不是没有可能的。


3、维持高利率:稳定中的观察期


当前4.35%的利率已维持一年之久,央行认为这一水平足以在控制通胀与维持就业之间取得平衡。


如果经济前景未发生重大变化,这种“按兵不动”的策略可能会持续更长时间。


笔者坚持认为降息必将到来,目前就业市场已经非常紧张,虽然统计数据方面还并未体现,但是当趋势一旦形成,再进行相对应的降息动作则为时已晚。


强劲就业与疲软消费的对立


尽管失业率保持在历史低点,但家庭负债率的攀升却给经济复苏增添了隐患。


根据央行助理行长克里斯托弗·肯特的分析,澳大利亚的家庭在应对利率上升方面具有一定“缓冲能力”,尽管澳洲房地产市场逆市上扬,从而促进了澳洲民众财富的增长,但澳大利亚家庭的负债水平仍居全球最高水平之列。



抵押贷款拖欠率呈现上升趋势,但其水平依然保持在较低区间,与美国的拖欠率相似。


在美国,抵押贷款期限通常为三十年。


相比之下,在澳大利亚,约有80%的抵押贷款采用浮动利率,而大多数固定利率抵押贷款的期限仅为两年或更短,即借款人会更快地感受到利率变动的影响。


因此,尽管存在这种缓冲机制,但其并不足以完全缓解家庭面临的财务压力,特别是在房价持续上涨和高额债务的双重压力下。


然而,消费者支出的疲软却让这一“缓冲”显得苍白无力。即使在政府减税的背景下,信用卡支出数据显示,家庭在消费上的意愿仍低于预期。高房价和持续的还贷压力使得许多家庭选择勒紧腰带,这也成为经济增长中的一个“刹车”。



正如笔者前面提到的统计数据的滞后性问题,澳大利亚央行也展现出高度的警惕性。


在其会议纪要中多次提及,避免对经济数据的“过度依赖”非常重要,如果央行等到危机显现才行动,可能会错失最佳的应对窗口。


根据央行助理行长克里斯托弗·肯特的研究表明,判断政策“整体效力”的一种方法是使用宏观经济模型比较其对不同经济体的GDP和通胀等总量的影响。


他说:“对几个发达经济体的一系列模型进行分析表明,澳大利亚的货币政策效果并不比其他地方更快或更有效。”


结语


总体来看,澳大利亚央行的会议纪要透露出谨慎且前瞻的政策态度。


在内外部经济环境充满不确定性的情况下,央行将在未来数月密切关注消费者支出、劳动力市场和通胀数据,以决定是否需要调整现行政策。



但是值得注意的是,澳大利亚央行在前瞻性指引方面采取了更为克制的策略。


主要的西方国家,以美国,英国,欧洲以及澳洲的邻居新西兰为例,都已经迈入了降息周期。


这种保守态度可以追溯到前任行长的“教训”。2021年,时任央行行长菲利普·洛威曾公开宣称,利率在2024年前不会上调。


然而,政策变化的“打脸”让这一表态成为失信的标志,最终影响了其职业生涯。


目前市场普遍预计认为,直至2025年5月方有可能降息。在第四季度通胀报告发布后,二月份降息的可能性仅为38%。


对于澳大利亚经济而言,未来几年将是一场走钢丝般的考验,寻找通胀和就业的平衡点。

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