澳洲，降息稳了！

所谓会议纪要，即Meeting Minutes，是各国央行在利率决议落地1~2周后才会公布的文件，这份文件详细记录了决议当天各投票委员的态度和表决结果。

虽然对居民的影响较小，但是会议纪要却对金融市场和经济学家意义非凡。

简单来说，纪要中所纪录的细节，将成为金融市场参与者和经济学家推测央行未来政策方向的重要风向标。

那么，澳洲央行3月会议纪要都释放了什么信号呢？为什么会引发如此热议呢？

答案非常直观——本次利率决议是自2022年5月澳洲央行暴力加息以来唯一一次没有提到“加息”的会议，更是近两年来口吻最为鸽派的一次。

如果硬要找出一句狠话，那就是：“未来政策（利率）是否需要调整，目前定论还为时过早。”

当然，这里的“调整”显然指的是降息。

所以，这份极为鸽派的会议纪要，自然就再次激发了资本市场、信贷市场以及民间（“房奴”）对降息预期的热议。

无独有偶，财长查莫斯在同期也表示，坚挺的就业率和实际工资的增长是保障澳洲居民生活质量的基石。

而这两个条件，又是澳洲经济软着陆的起落架，也就是降息而不促成经济衰退的必要条件。

澳洲统计局（ABS）在3月21日公布的就业数据显示，澳洲就业人口在2月新增高达11.65万人，其中7.82万为全职员工，3.83万为兼职员工，远超市场预期。

不仅如此，澳洲失业率也从3.8%下降至3.7%，再次显示了澳洲就业市场的强劲与稳定。

另一方面，随着通货膨胀率的下降（2月增长已下降至3.4%），居民实际工资增长（扣除通胀之后的增幅）同样在稳步增加。

财长查莫斯提到“总供求关系正在逐步实现再平衡”，正是对这一现象的描述，而供求关系的再平衡，也将是消除恶性通胀的最后一步。

可见，经济基本盘的软着陆条件已经成熟，那么接下来的问题就是，什么时候开始降息？

对于启动降息时间点的问题上，目前有两种声音。

第一种声音来自资本市场，这种声音认为9月份开始降息，在最后一个季度所剩的3次利率决议上分别各降息25基点，累计降息3次，共75基点。

第二种声音则来自经济学家们，后者普遍认为11月开始降息的概率最为显著，因为暂时不能排除国际经济和地缘政治不确定性带来的阻力。

我们先看第一种情况——2024年降息3次（0.75%），9月启动降息。

这种较为激进的看法，主要是以国际资本市场的资金流动和贸易成本为出发点所进行的计价。

简单来说，就是当全球其他发达经济体的央行已经开始降息的时候，如果澳洲央行仍然按兵不动，那么这就会造成利率差的缩小，进而导致澳元被迫上行，对澳洲经济，特别是矿业、出口、旅游和教育等核心产业造成损失。

这些产业的输送国，显然是以中国为主的亚太经济体。澳元的潜在上行和人民币的潜在进一步贬值（近期人民银行不断下调中间汇率被市场理解为央行进一步放宽货币政策，进而导致人民币贬值），都会对澳洲实体出口产业造成创伤。

以目前澳洲经济增长速度来看，季度化的GDP已经接近零增长，如果上述行业再遭到阻力，那么澳洲将一只脚迈进衰退的泥沼中。

另一方面，在国际融资方面，澳元的被动升值将对澳洲政府和企业向海外融资时的成本大幅上升——国债收益率与央行利率呈高度正相关，那么在向海外投资者支付息票时，将承受更沉重的利息。

考虑到美联储将大概率在6~7月上开始降息，那么澳联储在2个月后开始跟进（2022年开启加息周期时，澳联储也是延时2个月），就显得合情又合理。

第二种情况，就是11月降息，年内降息1~2次（0.25~0.50%）。

坚持这种看法的主要是经济学家，他们的出发点往往是经济基本盘的稳定性，所以采取比较保守的看法也就不足为奇。

经济学家派坚持“宁可不降息也绝不早降息”的理由，主要是认为通胀回归目标区间的道路并不会一帆风顺，甚至有许多潜在因素可能导致通胀不断反弹。

以目前通胀降温最为成功的美国、英国以及欧盟为例，美国通货膨胀在2022年6月触顶（9.1%）之后开始下降，但是一路上多次反弹，比如2023年7、8、9月、2023年12月以及2024年2月。

导致反弹的因素有很多，其中经济体内部的因素容易控制，但是外部因素多属突发且难以控制，比如在2023年10月爆发的以哈战争，以及随后出现的以也门胡赛武装分子持续袭击红海、苏伊士运河等全球“运输动脉”的地缘政治冲突，都是抬高国际物流价格并阻碍通胀下降的不可控因素。

所以，避免操之过急，也合情合理。

但是，我们可以肯定的是，在这场后疫情时代抗击恶性通胀的角逐中，澳大利亚人民不仅承受了非凡的压力，也在为通胀降温的重任上承担了自己的义务。

等到降息周期启动的那一天，我们都将迎来春暖花开。